兴业证券-普转债出资价值剖析：小而美的采矿设备种类-211028

  耐普转债（评级A+、发行规划4亿元）下修条款一般，为“15/30，85%”，债底维护较弱，估计现在平价下其上市首日取得的转股溢价率在17%-21%区间内，价格为112-116元。

  在配售50%的假设下耐普转债留给商场的规划为2.00亿元，测算中签率0.0022%。

  跟着全球出产端的康复，以及在盈余和产品价格的高位下，全球采矿业产能扩张或许加快，公司将获益下流本钱开支的提高。公司2021年海外成绩呈现迸发增加首要源于大项目落地，后续催化或许仍然需求一些大客户的打破。主张参加打新。

  公司主营事务为重型矿山选矿配备及其新材料耐磨备件的制作，选矿设备包括渣浆泵、旋流器及圆筒筛等。耐磨备件包括渣浆泵过流件，磨机橡胶复合衬板，圆筒筛及振动筛橡胶筛网，浮选机叶轮、定子，耐磨管道，简直覆盖了研磨选矿的全过程。橡胶耐磨制品奉献首要成绩，海外事务迸发增加。职业端，矿石资源首要散布在南美、澳洲等地，选矿设备在海外具有更广泛的使用商场。继续性需求叠加大型化趋势在前，国内设备厂家不足以满意日渐增加的大型化设备的商场需求。研制优势&产品结构优势明显，海外客户覆盖面抬升。公司致力于研制橡胶等高分子耐磨材料、金属耐磨材料的复合使用，并将其灵敏使用于选矿设备。产品序列丰厚，一起契合大型化、高端化的标准要求。公司客户集中于职业界优质大型矿山企业和大型矿山机械制作企业，客户拓宽速度及客户粘性均较好。海外事务上，公司现在在全球首要的几大矿藏资源丰厚区域开拓商场活跃推行公司产品，已堆集部分优质客户资源，现已落地推动额尔登特项目。

  2020年耐普矿机完成运营收入/归母净利润3.68/0.41亿元，同比变化5.42%/-41.47%。公司运营受疫情影响较大，Q1后运营改进。公司归纳毛利率40.17%，同比削减7.28个百分点。公司净利率为11.24%，同比削减8.68个百分点。21H1公司完成运营收入/归母净利润4.25/0.51亿元，同比增加216.45%/185.39%。陈述期内，公司归纳毛利率25.60%，同比削减14.25个百分点。费用方面，出售/办理/财政费率为3.58%/6.76%/1.24%，同比变化-9.42/-13.02/3.82个百分点。公司净利率同比小幅下降0.86个百分点至11.97%。